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락앤락 하락 관련 코멘트 - KDB 대우증권 이혜미
- 펀더멘털 상 이슈 없음, 기관 매도 물량 많이 나오고 있음
- 최근 2012년 수익성이 예상보다 개선되기 어려울 것이라는 의견이 제기됨
- 영업이익률 2010년 20.6%에서 2011년 15.4%로 하락
- 당사는 2012년 18.3%로 반등할 것으로 예상, 컨센서스 및 회사 가이던스 18~19% 수준
- 금일 탐방 결과 가이던스 수준의 수익성 개선 (영업이익률 +3%p) 가능할 전망
- 판관비 부담 하락 (+2.5%p), 베트남 유리공장 가동 및 유리 조달원가 하락 (+0.5%p),
기타영업수지 개선 (외환관련손익 등, +0.5%p)
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-IBK유통,화장품 안지영-
주가 하락, 1Q 비용에 대한 외사의 과도한 예단이 배경
1. 최근 락앤락의 주요 외국인 비중 급감, 이에 대한
서포트 논리로 1분기 수익성에 대한 과도한 외사 분석이 제시됨.
2. 전일,금일 락앤락의 실적 확인 결과 외사 추정과 달리
1분기 매출 성장률은 15%선이 가능하며 영업이익률도
17~18%수준이 잠정 추산됨.
3.홈쇼핑관련 마케팅비용 연간 약 16억원(전년 20억원)에
대한 분기당 4억원 충당금은 갑자기 설정된 것이 아님.
1Q 예상 OPM은 이부분을 이미 고려한 수준임.
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<IBK유통,화장품 안지영>
- 3분기 예상대비 이미 3월 공급 시작
1.베트남 1기 공장 2분기말~3분기 초 부터 상용화 예상했으나
이미 3월 부터 중국으로 일부 공급 시작. 베트남 공장에서 유리매출
연간 250억원 커버 예상
(11년 유리매출 500억원, 12년 750억원 전망)
이로 인해 아웃소싱 유리 업체가 동사에 단가 10% 인하 실시 등
현재로써는 락앤락의 구조적인 마진 하락 압력에 대해 방어력 작용
2013년 이후 1%p수준의 마진개선 예상
2.락앤락 프렌차이즈 점포 opm은 평균 30%로 전사평균 대비 10%p 높음
(국내50개, 중국100개 본격화 점포당 연평균 매출액 30~40억원 추정)
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<한국증권 이정인>
주가 강세 배경
- 중국 내수주 관심 부각, 장기 소외된 락앤락도 동반관심
- 2월 누계로 매출 성장률 20% YoY에 대한 긍정적인 반응
- 국내 20% YoY, 중국 40% YoY(환효과 등 제거 기준 30% YoY 이상)
- 국내/중국 보온보냉 매출 호조, 중국 글라스 온라인 입점
- 성수기 진입하는 3월 실적이 향후 1년 실적 향방의 관건
- 그러나 락앤락 실적 신뢰감이 낮은 상황에서 2월 누계 실적 호조가 시장에 가격 메리트 부각시킴
- 3월 순항하면 KIS 추정치 매출 17.5% YoY, 영업이익률 18%대 무난히 달성 전망