► 그리스 여론조사 추이 & 스페인 구제금융(?) 가능성 단초

 

2012.05.29(화)

 

► 주요 Issue : 6월 흥행 돌풍 가능성이 큰 스페인(구제금융)을 주목! 예고편(그리스)은 시작에 불과!

 

1) 스페인 10yr 국채수익률 – 유럽 AAA국채 바스켓 수익률 차이, 450bp 돌파 → 스페인의 국채Repo 증거금 인상 가능성 주목!

 - 그리스 디폴트 가능성 or 유로존 이탈은 오프닝게임이라면 스페인의 구제금융 가능성은 본게임이라 판단됨

 - ’11.11월의 이탈리아 예에서 알 수 있듯이 스페인 10yr 국채수익률과 유럽 AAA국채 바스켓의 10yr 수익률간의 차이가 450bp 이상 5일 연속 지속시 → 유럽 최대 어음교환소인 Clearnet의 헤어컷비율이 인상됨 → 헤어컷비율 인상시 스페인 국채 기피현상  심화되며 국채금리가 재상승 → 구제금융 가능성↑(7% 돌파시)

 - 5/11 이후 스페인 10yr 국채수익률이 6% 이상에서 고공행진을 지속 중이며, 5/28 현재 6.4632%(장중 고가 6.506%)를 기록

  문제는 유럽 AAA국채 바스켓의 10yr 수익률이 4/23 2.397% 단기 고점 형성 이후 지속 하락(∵안전자산 선호)하며 5/28 1.94%(연중 최저)를 기록하며 헤어컷 인상 기준인 450bp를 돌파하였음

  (6.4632% - 1.94% = 452.32bp)

 

 - 해외뉴스 flow를 살펴 보면 스페인 은행권 부실이 날로 확대(?)되고 있고, 국채금리 상승에 따른 비용 급증으로 궁극적으로는 현재 추진하고 있는 스페인 정부만의 재정 능력으로는 한계가 있다는 것임 → 결국 구제금융 신청 불가피하다는 것이 일관(?)된 논리임 → 구제금융 신청 이후 일은 물어보나 마나…

 - 다만 여기서 ’11.11월 예처럼 ECB의 ‘국채매입 프로그램 재개’가 될 경우 구제금융설을 잠재울 수 있는 ‘모르핀’역할을 할 수 있으나, 구조적인 부실청산에는 역시 한계라는 것이 대체적인 시장의 평가임

 - 국채매입 재개는 시행 실시는 정확히 추정하기 어려우나, 적어도 시장에 조만간 실시될 것이라는 립서비스성 언급은 ECB 총재나 고위관계자를 통해 발표될 가능성이 클 것으로 전망됨

 

2) 그리스 여론조사에 따른 ‘일희일비’ – 금일(5/28) 아시아 증시 상승 배경이자 유럽증시 개장초 상승 요인

 - 진짜 본게임의 흥행은 시작도 안 했는데, 국내 언론과 시장은 그리스발 흥행 돌풍(?)에만 포커스를 맞추고 있으며.. 금일 아시아 증시도 이로 인해 상승하고..게다가 오차범위 내의 긴축찬성 정당의 1당 가능성에 ‘일희’를 하고 있으니…

 - 이번 주말에 말도 많고 탈도 많은 그리스의 총선 재선거 여론조사와 같은 사소한 일에 목숨을 걸어 보았음(모두 검색)

 

①5/6 총선 이후 재선거 결정일인 5/16까지의 여론조사 → 긴축반대인 ‘Syriza’의 압도적 1위 고수

	5/6 총선	5/10	5/12	5/13	5/16
ND	18.9	20.3	21.7	18.1	14.5
SYRIZA	16.8	27.7	25.5	20.5	20.3
PASOK	13.2	12.6	14.6	12.2	10.9
I.G.	10.6	10.2	10.5	8.4	3.7
KKE	8.5	7.0	5.3	6.5	4.4
D.L.	6.1	4.9	5.4	5.0	6.1
G.D.	7.0	5.7	4.7	5.8	2.2
ND+PASOK	32.1	32.9	36.3	30.3	25.4

(ND: 신민당, PASOK : 사회당 – 긴축 찬성 /

 Syriza : 좌파연합, I.G. : 그리스 독립당(보수), KKE : 공산당, D.L. : 민주좌파연합, G.D. :황금새벽당(극우 나치) – 긴축 반대)

 

② 5/6 총선 이후 재선거 하기로 한 5/16까지의 여론조사 → ‘ND’와 ‘Syriza’간의 혼전세

	5/17	5/17	5/19	5/19	5/19	5/19
ND	21.5	26.1	23.8	24.4	23.1	24.0
SYRIZA	24.5	23.7	25.1	23.8	21.4	28.0
PASOK	15.5	14.9	17.4	14.5	13.5	15.0
I.G.	8.0	8.1	7.8	8.5	7.3	8.0
KKE	6.0	5.8	5.8	5.9	5.2	5.0
D.L.	6.0	6.3	6.3	6.9	6.0	7.0
G.D.	6.0	4.8	4.8	5.8	3.8	4.5
ND+PASOK	37.0	41.0	41.2	38.9	36.6	39.0

- 긴축찬성인 ‘ND’와 긴축반대인 ‘Syriza’간의 혼전세 지속 → 총선과 비교시 양당의 지지율이 20%대 이상으로 상승 → 지지율 1위가 매번 바뀜 → 양당 지지자의 결집화 흐름

- 또다른 긴축찬성의 PASOK의 지지율이 상승하면서 ‘ND’ + ‘PASOK’의 지지율 합산이 40%에 근접

 

③ 5/24 ~ 5/27 여론조사 → 오차범위 내의 긴축찬성 ‘ND’의 1위

 

	5/24	5/24	5/26	5/26	5/26	5/27	5/27	5/27	5/27
ND	26.0	29.4	26.0	23.6	27.0	25.8	25.6	25.2	23.3
SYRIZA	30.0	28.8	28.5	21.4	27.2	20.1	22.9	23.2	22.2
PASOK	15.5	13.3	12.5	13.1	14.8	13.0	14.0	12.6	13.8
I.G.	8.0	6.6	7.0	5.8	7.2	5.4	6.4	6.6	7.0
KKE	5.0	5.8	5.0	4.8	5.2	6.3	5.6	4.5	5.0
D.L.	6.5	4.1	7.0	6.2	6.2	5.3	4.6	5.3	5.7
G.D.	4.0	6.4	5.5	3.8	4.9	5.2	4.6	4.4	4.0
ND+PASOK	41.5	42.7	38.5	36.7	41.8	38.8	39.6	37.8	37.1

- 여전히 ND와 Syriza의 혼전 지속 → ND의 1위 순위 고착화 흐름

- 그러나 ND + PASOK의 지지율 합산은 하락 추세(38%대 이하로 하락)

 5/25  ND + PASOK 예상 의석수 159~165석 → 5/27 152 ~ 155석

 

∴ 긴축을 찬성하는 ND가 무조건 1위를 차지해야 하며, 또다른 긴축찬성 정당인 PASOK의 지지율이 상승해야만 긴축이행을 위한 과반수를 획득할 수 있음

 

1) ND의 1위 가능성이 고착화되는 모습이나 여전히 오차범위 내의 박빙의 승(아직도 3주 남았음)

 (5/6 총선 출구조사에서 ND는 출구조사의 하단에서, Syriza는 상단의 오차범위에서 각각 의석 수를 확보한 바 있기 때문에,

현재와 같은 여론조사 지지율만으로는 ND 1위 가능성을 확실시 할 수 없음)

 

2) 현재 긴축을 찬성하는 정당은 ND + PASOK, 2개 뿐인데다, 그리스 의석배분 방식은 1당에 50석을 주기 때문에, 무조건 ND가 1위를 차지하여야 하며, 과반수(151석)를 획득하기 위해서는 PASOK의 지지율도 올라가야만 함

그런데 지난 주 목요일을 기점으로 양당 합산 지지율이 하락 추세로 전환한 것은 또다시 과반수 획득 가능성이 희석되는 것임

 

3) 여기서 재미있는 것이 지난 번 ND+PASOK의 의석 수가 149석이고, 나머지 151석은 모두 긴축 반대이기 때문에 ‘긴축반대 연정’ 가능성이 있었으나, GD(Golen Dawn:극우 나치) 때문에 긴축반대 연정에 실패한 것임

 즉 GD의 과격한 선거공약으로 인해 Syriza가 GD를 연정에서 배제시켰기 때문임

 따라서 이번에도 GD의 지지율이 5/6 총선 때처럼 7% 내외의 지지율 획득시에는 또다시 긴축반대의 연정에는 실패하게 됨

 (즉 Syriza가 1당을 차지한다 하더라도 과반수에 실패할 가능성이 큼, 그런데 최근 여론조사에서 GD의 지지율은 4%대로 축소)

 

4) 여기서 다크호스가 등장하는데, 바로 “LA.O.S.”(극우정당)의 지지율 3% 회복 여부임(그런데 가능성은 희박(?))

 LA.O.S.는 작년 연말 연정에 참여했다가 긴축에 반대하며 탈퇴한 정당인데, 지난 총선에서 지지율 3%에 미달하며 의회 진출에 실패 → 이번 재선거에서 지지율 3% 회복하며 의회에 진출시 ‘재협상’을 조건으로 긴축찬성의 연정에 가담할 가능성이 있음

 

5) 정당별 지지율 여론조사와 함께 별도의 여론조사가 5/25. 27에 실시되었는데,

 - 그리스를 구제할 수 있는 정당 : ND 42% vs. Syriza 24%

   1위 가능성 정당 : ND 35.4% vs. Syriza 27.2%

 - 재협상을 조건으로 긴축이행 찬성 64.8% vs. 무조건 긴축이행 협약 취소 24.1%

 - Eurozone 잔류 지지율 : 87.8%

 

∴結 : 현재까지의 여론조사 추이만으로는 ‘ND’의 1당 및 긴축찬성 연정 구성 가능성을 높다고 확신할 수 없으며, 뚜렷한 gap차이가 발생하지 않는 한 재선거 결과가 나와야만 윤곽이 드러날 것으로 판단됨

(일희일비할 것이 못 되나, 개인적으로는 긴축찬성 연정 성공 가능성이 더 높지 않나 생각됨, 이유는 지난 번에 언급한 바와 같이 ‘지각있는 국민’이 더 많다고 보기 때문)